Το α΄ 6μηνο του 2012 θα κριθεί αν η χώρα με πολιτικούς όρους θα διασωθεί ή θα υπάρξει συντεταγμένη χρεοκοπία της Ελλάδος.
Το PSI+ θα είναι το κλειδί των καταλυτικών εξελίξεων για την τύχη της Ελλάδος και ήδη τα δείγματα γραφής θα καταγραφούν στο α΄ δίμηνο του 2012 οπότε και θα έχουν ξεκαθαρίσει πλήρως οι όροι και η διαδικασία εμπλοκής των ιδιωτών στην αναδιάταξη του χρέους.
Είναι προφανές σε όλους ότι μπορεί οι τράπεζες να απέρριψαν haircut 80% και να συζητείται το 58% με 60% από αρχικό σχεδιασμό 50% αλλά η ωμή πραγματικότητα είναι ότι η Ελλάδα για να μπορέσει να ανταπεξέλθει χρειάζεται haircut 80%.
Πρόσφατα υποστηρίξαμε ότι σε ορισμένους κύκλους έχει σχεδιαστεί η χρεοκοπία της Ελλάδος εντός του ευρώ. Το σχέδιο πιθανότατα θα λάβει χώρα τον Μάρτιο του 2012.
Το κουτί της Πανδώρας θα το ανοίξει το PSI+ δηλαδή το σχέδιο αναδιάταξης του ελληνικού χρέους με συμμετοχή των ιδιωτών οι οποίοι θα υποστούν haircut.
Ποια θα είναι η διαδικασία;
Μέσα στο α΄ 10ήμερο του Ιανουαρίου του 2012 οι εμπλεκόμενες πλευρές δηλαδή ελληνικό δημόσιο, IIF και τράπεζες θα συναποφασίσουν πότε θα υλοποιηθεί η επόμενη τηλεδιάσκεψη.
Πιθανότατα να υλοποιηθεί 16 με 20 Ιανουαρίου. Στην τηλεδιάσκεψη αυτή που θα είναι καθοριστική θα συναποφασιστεί το πλαίσιο δράσης του PSI+ δηλαδή το ύψος του haircut το οποίο μάλλον δεν θα είναι 50% αλλά 58% με 60% (αυτό αποτελεί αντικείμενο διαπραγμάτευσης και όχι κάτι οριστικό ακόμη), την συμμετοχή, το δίκαιο που θα διέπει τα νέα ομόλογα που θα εκδοθούν και θα είναι σίγουρα βρετανικό και άλλες παραμέτρους.
Το σχέδιο
Με βάση αξιόπιστες πηγές φαίνεται ότι παρασκηνιακώς συζητείται μια λύση που θα είναι οριστική για την Ελλάδα που θα βγάλει την Ελλάδα από το επίκεντρο των παγκόσμιων εξελίξεων τουλάχιστον με όρους αγοράς.
Το σχέδιο που έχουν ορισμένοι εκπονήσει είναι
Να συμφωνηθεί το πλαίσιο δράσης του PSI+. Η διαδικασία θα είναι εθελοντική.
Αν συγκεντρωθεί το 55% με 60% των εμπλεκομένων το ελληνικό κράτος μαζί με την Τρόικα και το IIF θα ζητήσουν
1)να ενεργοποιηθούν οι ρήτρες συλλογικής δράσης. Όμως επειδή τα ελληνικά ομόλογα δεν διέπονται από τέτοιες ρήτρες θα ενεργοποιηθούν ετεροχρονισμένα και αναδρομικά.
Η διαδικασία του PSI+ από εθελοντική θα καταστεί υποχρεωτική.
2)Θα ζητηθεί να αλλάξουν όλοι οι όροι που διέπουν το ελληνικό δίκαιο όχι μόνο για τα νέα ομόλογα που θα εκδοθούν αυτά θα φέρουν την ομπρέλα του βρετανικού δικαίου αλλά και ορισμένοι όροι των παλαιών ομολόγων.
Με την ολοκλήρωση αυτής της διαδικασίας είναι προφανές ότι άπαξ και η συμμετοχή θα έχει καταστεί υποχρεωτική και όχι εθελοντική τότε οι οίκοι αξιολόγησης Moody’s, Standard and Poor’s και Fitch θα κατατάξουν την Ελλάδα σε default δηλαδή σε καθεστώς χρεοκοπίας ίσως επιλεκτικής χρεοκοπίας αλλά πιθανότατα καθαρή χρεοκοπία.
Με βάση τους σχεδιασμούς ορισμένων κύκλων αν όλα αυτά συμβούν τον Μάρτιο και η Ελλάδα χρεοκοπήσει συντεταγμένα εντός του ευρώ θα υπάρξει credit event και θα πληρωθούν τα CDS.
Ωστόσο το μείζον είναι η χρεοκοπία της Ελλάδος να πραγματοποιηθεί συντεταγμένα εντός του ευρώ.
Τότε η Τρόικα και η ΕΕ συνολικά θα συναποφασίσουν πως θα διαχειριστούν την υπόθεση Ελλάδα.
Κλειδί θα είναι η συμμετοχή στο PSI+ καθώς δεν τίθεται θέμα στόχου 90% όπως ήταν στο αρχικό psi. Με βάση όλες τις ενδείξεις η συμμετοχή των ιδιωτών θα φθάσει το 55% με 60%.
Προφανώς το υφιστάμενο μνημόνιο δεν θα ισχύει και η ΕΕ και η Τρόικα θα έρθουν με νέους όρους να διαπραγματευτούν με την Ελλάδα δυσμενέστατους για την κοινωνία αλλά με όρους αγοράς η Ελλάδα θα έχει καθαρίσει.
Η Ελλάδα χρεοκοπώντας βγαίνει από το επίκεντρο ως κατεστραμμένη οικονομία, ωστόσο η διαχείριση της Ευρώπης θα πρέπει να είναι πολύ προσεκτική ώστε να μην μεταδοθεί η κρίση στην Πορτογαλία που φαίνεται ότι θα είναι ο επόμενος στόχος…χρεοκοπίας.
Το PSI+ δεν είναι τίποτε άλλο από ένα περίτεχνο μηχανισμό που θα οδηγήσει την Ελλάδα στην χρεοκοπία.
Αν η χρεοκοπία της Ελλάδος είναι επιλεκτική ή καθαρή χρεοκοπία μικρή σημασία έχει….
Ίσως η χρεοκοπία αποτελέσει λύση διεξόδου ώστε να υπάρξει επανεκκίνηση της οικονομίας.
Αν υλοποιηθεί αυτό το σχέδιο το β΄ 6μηνο του 2012 μπορεί να είναι διαφορετικό σε σχέση με ότι έχει βιώσει η αγορά 20 μήνες τώρα.
Το χρονοδιάγραμμα που θα κρίνει την τύχη των ελληνικών τραπεζών.
Σύμφωνα με ασφαλείς πληροφορίες στο νέο χρονοδιάγραμμα μεταξύ των άλλων και κυριότερων των σχεδίων ανακεφαλαιοποίησης, οι ελληνικές τράπεζες υποχρεούνται να ανακοινώσουν τέλη Απριλίου business plan.
Να καλά διαβάσατε, μετά από 4-5 χρόνια απουσίας επανέρχονται στο νεοελληνικό λεξικό τα business plan με βάση τα οποία οι ελληνικές τράπεζες θα ανακοινώσουν οικονομικούς στόχους για το διάστημα 2012 έως το 2014.
Το χρονοδιάγραμμα
Στο πρώτο 10ήμερο του Ιανουαρίου του 2012 η Blackrock θα παραδώσει στην ΤτΕ την διαγνωστική μελέτη για τα προβληματικά δάνεια των ελληνικών τραπεζών.
Η μελέτη αυτή θα αριθμεί πάνω από 90 σελίδες θα αξιολογεί το δανειακό χαρτοφυλάκιο των τραπεζών και θα προβλέπει πόσες νέες προβλέψεις για επισφαλή δάνεια χρειάζονται οι τράπεζες σε βάθος 3ετίας.
Όλο τον Ιανουάριο η ΤτΕ θα αξιολογεί την διαγνωστική μελέτη συμψηφίζοντας τις προβλέψεις που έκρινε απαραίτητες η Blackrock με τις διενεργηθείσες προβλέψεις των τραπεζών αλλά και την πορεία των εσόδων προ προβλέψεων.
Αρχές Φεβρουαρίου αναμένεται να έχει οριστικοποιηθεί το PSI+ δηλαδή θα έχουν συμφωνηθεί πλήρως οι όροι και οι παράμετροι συμμετοχής των τραπεζών και άλλων ομολογιούχων στην αναδιάταξη του χρέους.
Τέλη Φεβρουαρίου η ΤτΕ μετά την ενδελεχή έρευνα που έχει πραγματοποιήσει στα χαρτοφυλάκια των τραπεζών μέσω της Blackrock θα ανακοινώσει κατά τράπεζα πόσες νέες προβλέψεις για προβληματικά δάνεια θα χρειαστούν να διενεργήσουν.
Ακριβώς 2 μήνες αργότερα οι ελληνικές τράπεζες βάση του μνημονίου και του πλαισίου που έχει οριοθετήσει η ΤτΕ υποχρεούνται να προβούν σε δύο καθοριστικής σημασίας ανακοινώσεις.
1)Θα ανακοινώσουν τα Capital plans τέλη Απριλίου δηλαδή τα σχέδια ανακεφαλαιοποίησης τους. Θα παρουσιάζουν αναλυτικά τόσο το ύψος των κεφαλαίων που πρέπει να αναζητήσουν αλλά και τους τρόπους που θα το πετύχουν.
Τα κεφαλαιακά σχέδια προφανώς θα βρίσκονται υπό την αυστηρή επίβλεψη της ΤτΕ. Θα είναι πραγματικά καθοριστικής σημασίας για το μέλλον των τραπεζών. Οι τράπεζες θα χρησιμοποιήσουν και ίδια μέσα αλλά θα κάνουν χρήση και του ΤΧΣ.
2)Απίστευτο αλλά πραγματικό και ελληνικό.
Τέλη Απριλίου του 2012 μαζί με τα capital plans οι ελληνικές τράπεζες θα ανακοινώσουν και business plans.
Ναι καλά διαβάσατε θα ανακοινώσουν επιχειρηματικά σχέδια για το διάστημα 2012 με 2014 δηλαδή για μια 3ετία.
Τα business plans τα είχαμε λησμονήσει μετά την κατάρρευση τους μετά το 2007.
Ωστόσο επανέρχονται να δώσουν ίσως λίγο φως στο βαθύ τραπεζικό σκοτάδι.
Μετά τις ανακοινώσεις των κεφαλαιακών ενισχύσεων και των business plans οι ελληνικές τράπεζες θα έχουν μόλις 5 μήνες για να συγκεντρώσουν πάνω από 15 με 17 δις ευρώ νέα κεφάλαια.
Τέλη Σεπτεμβρίου θα πρέπει να έχουν ολοκληρωθεί οι κεφαλαιακές ενισχύσεις των τραπεζών.
Το χρονοδιάγραμμα αυτό είναι καταλυτικό, ιστορικό καθώς θα κρίνει το μέλλον των ελληνικών τραπεζών….
Τράπεζες: Ζημίες με haircut 50% (έως 80%) στα ομόλογα
Ποσά σε εκατ ευρώ
| Τράπεζες | Haircut *
50% – 58% |
Haircut 80% | Κεφάλαια | Νέα κεφάλαια με haircut 50% |
| Εθνική | -5.000 / -5.800 | -8.000 | 7.951 | 3.500 -4.500 |
| Alpha | -1.400 / -1.600 | -2.200 | 4.649 | 1.000 -1.500 |
| Eurobank | -2.500 / -2.900 | -3.800 | 4.332 | 1.700 -2.200 |
| Πειραιώς | -2.400 / -2.800 | -4.000 | 2.700 | 1.900 -2.300 |
| Κύπρου** | -1.048 / -1.215 | -1.676 | 2.901 | (1.560 ΕBA) |
| Μarfin | -1.200 / -1392 | -1.920 | 3.774 | (1.971EBA) |
| ATE** | -2.300 / -2.700 | -3.840 | 219 | 1.800 -2200 |
| TT | -1.600 / -1.850 | -2.560 | 499 | 1.500 -1.800 |
| Emporiki** | -200 / -230 | -320 | 600 | 750 |
| Geniki** | -230 / -265 | -368 | 2 | 575 |
| Attica | -160 / -185 | -256 | 413 | 140 -250 |
| Proton | -310 / -330 | -496 | 220 | 30 – 30 |
| Σύνολο | -18.440 /-21.267 | -29.436 | 28,100 | ΜΟ 16.000 |
*Στο haircut πρέπει να αφαιρεθεί το 21% του προηγούμενου psi;
Π.χ. στην ΕΤΕ 5 δις -1,6 δις =3,4 δις νέες ζημίες περίπου
**Έχουν ανακοινώσει αυξήσεις κεφαλαίου
Πηγή: Εκτιμήσεις αγοράς
Το χρονολόγιο που θα κρίνει την τύχη των ελληνικών τραπεζών
| Χρονολόγιο | Γεγονότα |
| Α΄ 10ήμερο Ιανουαρίου 2012 | Η Blackrock παραδίδει στην ΤτΕ την διαγνωστική μελέτη |
| Τέλη Ιανουαρίου – Αρχές Φεβρουαρίου 2012 | Οριστικοποιείται το PSI+ και ταυτόχρονα η ΤτΕ ολοκληρώνει την μελέτη της Blackrock |
| Τέλη Φεβρουαρίου 2012 | Η ΤτΕ ανακοινώνει το ύψος των νέων προβλέψεων για δάνεια των τραπεζών με βάση την Blackrock |
| Τέλη Απριλίου 2012 | Οι τράπεζες ανακοινώνουν capital plans που θα περιλαμβάνεται και το ΤΧΣ και business plans 3ετίας 2012-2014 |
| Τέλη Σεπτεμβρίου 2012 | Ολοκληρώνονται οι κεφαλαιακές ενισχύσεις των τραπεζών |
| Τέλη Σεπτεμβρίου 2012 | Όλες οι τράπεζες πρέπει να διαθέτουν core tier 1 πάνω από 10% |
Πηγή: Τράπεζες, Τρόικα, Μνημόνιο
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr