Το www.bankingnews.gr παρουσιάζει το σχέδιο για το PSI+ με βάση τελευταίες πληροφορίες που προέρχονται από κύκλους που εμπλέκονται άμεσα και ενεργά στις διαπραγματεύσεις του σχεδίου εμπλοκής των ιδιωτών στην αναδιάταξη του ελληνικού χρέους.
Αν το σχέδιο προχωρήσει και αυτό θα εξαρτηθεί από την συμμετοχή στο PSI+ δεν θα ενεργοποιηθούν οι ρήτρες συλλογικής δράσης. Αν ενεργοποιηθούν τότε η διαδικασία καθίσταται υποχρεωτική και η χώρα επίσημα χρεοκοπεί τον Μάρτιο συντεταγμένα πιθανότητα εντός του ευρώ.
Ποιο είναι το σχέδιο
1)Προς τις 20 Ιανουαρίου θα ανακοινωθούν οι οριστικές πτυχές του πολυθρύλητου PSI+.
2)To PSI+ θα περιλαμβάνει haircut 60% δεν είναι 100% βέβαιο αν θα είναι ακριβώς 60% ή 58% ή 61% αλλά μεσοσταθμικά θα είναι περίπου 60%.
3)Το υπόλοιπο 40% που απομένει θα επιμεριστεί περίπου 10% ή 15% μετρητά και 30% νέα ομόλογα.
4)Τα νέα ομόλογα που θα εκδοθούν θα φέρουν κουπόνι μεταξύ 5% και 5,3% και θα είναι αγγλικού δικαίου.
5)Η διαδικασία θα είναι αρχικώς αυστηρά εθελοντική και δεν θα περιλαμβάνονται η ΕΚΤ και οι ιδιώτες φυσικά πρόσωπα.
Στην Ελλάδα οι ιδιώτες φυσικά πρόσωπα, κατέχουν περίπου 3,3 με 3,4 δις ευρώ ομόλογα τα οποία 1,3 δις έχουν αποκτήσει πρωτογενώς από τις δημοπρασίες δηλαδή και 2 με 2,1 δις ευρώ δευτερογενώς από την ΗΔΑΤ.
6)Στο σχέδιο του PSI+ θα περιλαμβάνεται παράμετρος για την ενεργοποίηση ρητρών συλλογικής δράσης μια διαδικασία που αν ενεργοποιηθεί θα καταστήσει από εθελοντική υποχρεωτική την διαδικασία. Όμως το νομικό περιτύλιγμα θα είναι τέτοιο που κεκαλυμμένα θα προκύπτει ζήτημα ρητρών συλλογικής δράσης. Σημειώνεται ότι το ελληνικό χρέος δεν διέπεται από τέτοιες ρήτρες συλλογικής δράσης άρα θα ενεργοποιηθούν – αν ενεργοποιηθούν – ετεροχρονισμένα και αναδρομικά
7)Το κλειδί στην όλη διαδικασία θα είναι η συμμετοχή στο PSI+.
Αν η συμμετοχή στην πορεία εκτυλιχτεί ικανοποιητικά δηλαδή συμμετάσχουν το 70% των κατόχων ομολόγων δεν θα ενεργοποιηθούν οι ρήτρες συλλογικής δράσης.
Αν όμως η συμμετοχή είναι χαμηλή π.χ. συγκεντρωθεί το 55% ή 60% τότε η Ελλάδα θα έχει την δυνατότητα να ενεργοποιήσει τις ρήτρες συλλογικής δράσης.
8)Σε αυτή την περίπτωση της ενεργοποίησης η διαδικασία από εθελοντική μετεξελίσσεται σε υποχρεωτική και το haircut δεν θα είναι 60% αλλά θα αυξηθεί στο 72% έως 80%.
9)Σε αυτή την περίπτωση τα νομικά ερείσματα της ΕΚΤ δεν θα ισχύσουν και θα υποχρεωθεί να συμμετάσχει στο haircut και η ΕΚΤ αλλά και οι ιδιώτες.
Να σημειωθεί ξεκάθαρα ότι οι ιδιώτες δεν περιλαμβάνονται στο PSI+ αλλά αν είναι μικρή η συμμετοχή και ενεργοποιηθούν οι ρήτρες συλλογικής δράσης τότε υποχρεωτικά θα υποστούν τις ίδιες ζημίες με τους θεσμικούς επενδυτές.
Το www.bankingnews.gr έχει πάρει ξεκάθαρη θέση τονίζοντας ότι οι ιδιώτες δεν θα πρέπει να εμπλακούν σε καμία διαδικασία haircut.
Ίσως τότε να ισχύσει το όριο των 100 χιλ ευρώ.
10)Αν εξελιχθούν αρνητικά οι διαδικασίες για το PSI+ πως θα καλυφθεί η ΕΚΤ;
Ξεκάθαρο σχέδιο ακόμη δεν υπάρχει αλλά φαίνεται ότι έχει συζητηθεί η εξής πρόταση. Την ζημία που θα υποστεί η ΕΚΤ π.χ. 20 δις ευρώ να αναπληρωθεί από κεφάλαια που μπορεί να λάβει η ΕΚΤ από το EFSF π.χ. ή από άλλο μηχανισμό που θα αποφασιστεί.
Τι θα συμβεί με τα CDS;
Άπαξ και θα ενεργοποιηθούν οι ρήτρες συλλογικής δράσης και η συμμετοχή θα έχει καταστεί υποχρεωτική και όχι εθελοντική τότε οι οίκοι αξιολόγησης Moody’s, Standard and Poor’s και Fitch θα κατατάξουν την Ελλάδα σε default δηλαδή σε καθεστώς χρεοκοπίας ίσως επιλεκτικής χρεοκοπίας αλλά πιθανότατα καθαρή χρεοκοπία.
Με βάση τους σχεδιασμούς ορισμένων κύκλων αν όλα αυτά συμβούν τον Μάρτιο και η Ελλάδα χρεοκοπήσει συντεταγμένα εντός του ευρώ θα υπάρξει credit event και θα πληρωθούν τα CDS.
Ωστόσο το μείζον είναι η χρεοκοπία της Ελλάδος να πραγματοποιηθεί συντεταγμένα εντός του ευρώ.
Οι πυλώνες διαπραγμάτευσης….
Από τις διαπραγματεύσεις έχει προκύψει ότι υπάρχουν 4 πυλώνες
Στον πρώτο πυλώνα είναι το ελληνικό δημόσιο που διαπραγματεύεται. Ζητάει χαμηλό κουπόνι και υψηλό haircut.
Στον δεύτερο πυλώνα οι ξένες τράπεζες που αποκλείουν μεγάλο haircut αλλά ζητούν υψηλό κουπόνι.
Στον τρίτο πυλώνα οι ελληνικές τράπεζες οι οποίες κακώς αναφέρεται ότι συμπλέουν με τις ξένες.
Οι ελληνικές τράπεζες είναι διατεθειμένες να στηρίξουν το haircut ακόμη και 80% αρκεί να μην χρησιμοποιηθούν κοινές μετοχές από το ΤΧΣ. Οι ελληνικές τράπεζες ζήτησαν EFSF ή προνομιούχες από το ΤΧΣ.
Στον τέταρτο πυλώνα βρίσκονται τα hedge funds τα οποία ακολουθούν μια ξεχωριστή γραμμή ίσως πιο κερδοσκοπική.
Η επιτροπή που διεξάγει τις διαπραγματεύσεις για το σχέδιο αναδιάταξης του ελληνικού χρέους συστάθηκε και αποτελείται από τους: Εθνική Τράπεζα, Alpha Eurobank, AXA, BNP Paribas, CNP Assurances, Commerzbank, Deutsche Bank, ING, Intesa San Paolo, LBBW.
Επικεφαλής της επιτροπής είναι ο γενικός διευθυντής του IIF Charles Dallara και ο Jean Lemierre, της BNP Paribas.
Τράπεζες: Ζημίες με haircut 50% -60% (έως 80%) στα ομόλογα
Ποσά σε εκατ ευρώ
| Τράπεζες | Haircut *
50% – 60% |
Haircut 80% | Κεφάλαια | Νέα κεφάλαια με haircut 50% |
| Εθνική | -5.000 / -5.900 | -8.000 | 7.951 | 3.500 -4.500 |
| Alpha | -1.400 / -1.600 | -2.200 | 4.649 | 1.000 -1.500 |
| Eurobank | -2.500 / -2.900 | -3.800 | 4.332 | 1.700 -2.200 |
| Πειραιώς | -2.400 / -2.800 | -4.000 | 2.700 | 1.900 -2.300 |
| Κύπρου** | -1.048 / -1.215 | -1.676 | 2.901 | (1.560 ΕBA) |
| Μarfin | -1.200 / -1392 | -1.920 | 3.774 | (1.971EBA) |
| ATE** | -2.300 / -2.700 | -3.840 | 219 | 1.800 -2200 |
| TT | -1.600 / -1.850 | -2.560 | 499 | 1.500 -1.800 |
| Emporiki** | -200 / -230 | -320 | 600 | 750 |
| Geniki** | -230 / -265 | -368 | 2 | 575 |
| Attica | -160 / -185 | -256 | 413 | 140 -250 |
| Proton | -310 / -330 | -496 | 220 | 30 – 30 |
| Σύνολο | -18.440 /-21.350 | -29.436 | 28,100 | ΜΟ 16.000 |
*Στο haircut πρέπει να αφαιρεθεί το 21% του προηγούμενου psi;
Π.χ. στην ΕΤΕ 5 δις -1,6 δις =3,4 δις νέες ζημίες περίπου
**Έχουν ανακοινώσει αυξήσεις κεφαλαίου
Πηγή: Εκτιμήσεις αγοράς
Πέτρος Λεωτσάκος